碧桂园、李泽楷，两段相似的资本遗憾

【碧桂园、李泽楷，两段相似的资本遗憾】2021年，碧桂园创投花9亿入场长鑫科技，拿了1.56%的股权。2024年底，地产暴雷资金链断了，被迫以20亿清仓。

账面上看，9亿变20亿，赚了一倍多，好像还行？

但长鑫上市发行市值5792亿，乐观点算2万亿以上。那1.56%的股权值300亿起步。

从300亿到20亿。差了15倍。

这不是看走了眼的问题。是你在最不该卖的时候被迫卖掉了。

很多人觉得投资最大的风险是选错股票。碧桂园这件事告诉你，真正的风险是你的现金流撑不到收获那天。

1999年，李泽楷的盈科数码向腾讯投资220万美元，拿下了腾讯20%的股份。

那时候腾讯是什么？一家只有十几个人的小公司，做着OI­CQ这个"赔钱货"，用户疯涨但一分钱都赚不到。马化腾甚至想60万把QQ卖掉，没人要。

李泽楷为什么投？其实他当时也没多看好即时通讯这条赛道。更多是电信盈科在推"NOW"这个宽频网络，他需要一个"即时通讯"的概念来赋能。

但不管动机是什么，220万美元占20%，这个价格放到今天看，简直就是白捡。

两年后，南非MIH找上门，以1260万美元买走了李泽楷手里腾讯20%的股份。5倍回报，两年翻五倍，在2001年的互联网泡沫破灭期，这已经是顶级战绩了。李泽楷当时觉得自己简直是股神转世。

很多人不知道当时的背景。李泽楷31岁，刚刚以180亿美元收购了香港电讯——这是当年亚洲最大的一笔并购案，资金几乎全是借来的。

他用了什么方法？把自己持有的盈科数码股票抵押给银行，借钱去收购香港电讯。

180亿美元的债，每年利息就够喝一壶的。 收购完后，电信盈科的负债率飙到了120%以上。

银行开始催账了。你必须有现金流来回血，否则不仅腾讯保不住，整个电信盈科都得崩。

李泽楷当时的操作是：所有非核心资产，一律砍掉。 只要有人出价行业板块，就卖。