5月20日杠杆配资炒股开户APP，SpaceX正式向SEC递交S-1招股书，股票代码SPCX，计划在纳斯达克挂牌。路演预计6月4日启动，6月11日定价，最快6月12日上市交易。承销团由高盛、摩根士丹利、美银、花旗、摩根大通领衔，另有18家投行参与。目标融资500亿至750亿美元，若成功，将刷新全球IPO纪录。
就在SpaceX IPO进入最后冲刺的关口，三件大事在48小时内接连发生。估值争议、治理质疑、行业风险，全部挤在路演倒计时的一周之内。
01
SpaceX上市进展
SpaceX的IPO并非突然而至，而是经历了大半年的推进和反复。
2月，马斯克完成了xAI与X的合并，随后又将二者并入SpaceX体系。这场内部重组直接将Grok AI助手和X平台纳入了SpaceX的上市公司版图。招股书显示，AI业务（包括X、xAI和Grok）虽然一季度经营亏损25亿美元，但征订收入同比增长3.65亿美元，被SpaceX视为未来最有想象力的板块。
5月15日，路透社独家报道SpaceX加速IPO时间表，目标6月11日定价、6月12日上市，标志着筹备进入冲刺阶段。
5月20日，S-1招股书正式公开，市场终于得以窥见SpaceX的财务全貌。一季度总营收46.9亿美元，星链贡献32.6亿（占比69%），订阅用户突破1030万。但最引人注目的是数据：AI业务研发支出飙升300%至50.6亿美元，GPUs折旧和云基础设施投入占大头；公司手握254.5亿美元的长期合同承诺，其中95%将在今明两年支付。
5月28日，蓝色起源"新格伦"火箭在发动机点火测试中爆炸，直接拖累美股商业航天板块全线暴跌。AST SpaceMobile跌超14%，Karman Holdings跌超12%，Redwire跌超5%，美银太空产业篮子一度暴跌7.7%。这一事件给SpaceX的上市氛围蒙上了一层阴影。贝索斯发帖说"今天真是糟糕的一天"。
5月29日，丹麦养老金AkademikerPension宣布将SpaceX列入黑名单，理由是估值虚高和治理结构"灾难性"。同一天，美股商业航天股继续下挫。
02
估值充满争议
招股书显示SpaceX目前唯一盈利的业务是星链，经营利润11.9亿美元。发射业务亏损6.19亿美元，AI业务亏损25亿美元。整体来看，公司仍在烧钱扩张阶段。
但SpaceX给自己画的饼也足够大。招股书声称公司面对的潜在市场规模达28.5万亿美元，其中星链宽带8700亿、星链移动7400亿、X数字广告6000亿、AI基础设施2.4万亿、企业应用22.7万亿。这种规模的市场描绘，在华尔街的语境里并不陌生。
配资炒股丹麦养老金AkademikerPension是第一个公开唱空的机构投资者。CIO Anders Schelde直言："SpaceX的合理估值不应超过1万亿美元，定价与其说是基于经济现实，不如说是马斯克的叙事驱动。"
他还指出，即便估值合理，马斯克掌控约80%投票权且身兼CEO、CTO、董事长三职的治理架构，就足以让机构投资者望而却步。
元股证券:ygzq.hk这并非孤例。纽约市审计官Mark Levine、加州公务员退休基金CEO Marcie Frost及纽约州审计官Thomas DiNapoli于5月14日联署致函马斯克，对SpaceX的"极端治理结构"表达严重关切。CalPERS作为全美最大的公共养老基金，其态度对机构认购热情影响不小。
03
马斯克否认估值下调
马斯克在IPO前后的发言一如既往地充满火药味。5月29日，他公开否认SpaceX下调IPO目标估值的报道。
此前多家媒体（包括路透社和CNBC）均引用知情人士消息，称估值已从超过2万亿美元下调至1.75万亿到1.8万亿美元。马斯克的否认让市场对最终定价更加关注。路演期间是否还会根据机构反馈再度调整，成为接下来一周的最大悬念。
更引发讨论的是S-1中披露的马斯克薪酬方案。今年1月，董事会批准授予他10亿股业绩限制性股票，但解锁条件堪称"人类史上最难"。不仅要分15档完成市值里程碑，还需要在火星建立一个永久性人类殖民地且居民至少100万人。
每档解锁都需要"市值里程碑加火星殖民地里程碑"同时达成，并以马斯克继续任职为前提。这一定价结构让雪球网友调侃："这不是薪酬方案，这是科幻小说大纲。"
04
市场的反应
SpaceX的上市进程直接牵动了全球商业航天板块的神经，年内来看，商业航天是A股活跃的主线之一。
1月份申万航天装备II板块以37%的涨幅领跑所有二级行业。中国卫星市值一度突破1379亿，航天环宇、雷科防务、航天电子在2025年11月至2026年1月初的阶段涨幅分别达到108.9%、136.1%和99.5%。卫星互联网指数同期大涨33.9%。
驱动因素来自多个层面：SpaceX IPO预期贯穿全年；国内星座建设持续释放订单；2026年航天任务密集。天问二号飞抵小行星、神舟二十三号载人任务、多型可重复使用火箭飞行验证，都为产业链提供了实打实的催化剂。但近期的下跌也说明，商业航天的高度不确定性仍在。
蓝色起源火箭爆炸后，美股太空股全线重挫，A股商业航天板块也在周五跟随下跌。这个行业的逻辑始终是：想象力有多大，波动就有多大。
美银首席策略师Michael Hartnett在最新报告中警告杠杆配资炒股开户APP，科技股在标普500中的权重已超44%，SpaceX和OpenAI上市后，"将轻松超越咆哮年代、漂亮50、日本80年代、TMT 90年代等泡沫时期约48%的集中度水平"。他的结论毫不留情："强劲的价格走势、散户狂热、波动率低迷，泡沫气息浓厚。"
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