阿里首次披露！吴泳铭：AI投资回报高度确定

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　　21世纪经济报道记者董静怡股票配资是不是后悔多

　　5月13日，阿里巴巴发布2026财年第四季度及全年业绩。第四财季，阿里收入为人民币2433.80亿元，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。全年收入达到10236.7亿元，同比增长3%。

　　数据显示，阿里云外部商业化收入同比增长40%，创下近9个季度以来的最快增速。AI相关产品收入在云外部商业化收入中的占比已提升至30%，对应季度收入约89.71亿元，年化经常性收入（ARR）突破358亿元。

　　在当晚的分析师电话会上，集团CEO吴泳铭宣布，阿里AI已跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期。

　　不过，高投入也让利润明显承压。第四季度经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%；经营利润由盈转亏，亏损8.48亿元。与此同时，全年自由现金流净流出466亿元，主要用于即时零售、用户获取以及AI基础设施建设。

　　管理层在财报会议上强调，考虑到当前的需求，对AI数据中心的大规模投入，其投资回报是高度确定的。未来两年也将继续保持同等坚定的态度推进投资。

　　AI相关业务的进展仍然是市场关注焦点。

　　数据显示，一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%。阿里云外部商业化收入同比增长40%，创下近9个季度以来的最快增速。

　　AI相关产品收入在云外部商业化收入中的占比已提升至30%，对应季度收入约89.71亿元，连续11个季度实现三位数同比增长，年化经常性收入（ARR）突破358亿元。

　　这是阿里首次在财报中明确披露AI收入占比，也是首次披露AI相关产品年化经常性收入（ARR）。云收入结构快速转变，AI正在成为驱动云收入增长的主要引擎。

　　管理层在财报会议上表示，由于AI能够帮助客户完成更复杂的工作，整体API的价格尽管有所上调，客户的接受度仍然较高，需求也持续旺盛。从当前情况来看，供给能力尚无法完全满足所有客户的需求。

　　“预计在未来一到两年内，模型价格仍将保持上涨趋势。随着MaaS业务的快速增长，该业务未来一个季度将对我们的毛利率产生非常积极的影响。”吴泳铭表示。

　　吴泳铭预计，大约一年后，AI相关产品收入在外部商业化收入中的占比将突破50%门槛，成为拉动云计算营收增长的核心动力。

　　“这意味着AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务。”吴泳铭说。

　　吴泳铭预计，二季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量增长的支柱。”

　　一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。季度净利润同比增长96%至235.02亿元；剔除投资收益、股权激励、减值等项目后，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比下降接近100%。

　　因对即时零售投入、千问App用户获取和云基础设施支出增加，本季度经营活动现金流量净额为94.10亿元，同比下降66%；自由现金流净流出173亿元，而上年同期为净流入37.43亿元。

　　吴泳铭在财报会议上表示，AI数据中心的建设无疑会消耗集团较大的自由现金流。他此前明确，未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和，资本开支规划超过3800亿元。他在财报会议上补充，目前看来投入会远远超过这个数字。

　　但他进一步表示，商业化路径非常清晰。目前，阿里服务器内几乎没有一张卡处于闲置状态。“总体来看，在未来三到五年内，考虑到当前的需求，我们对AI数据中心的大规模投入，其投资回报是高度确定的。”

　　首席财务官徐宏表示，过去一年集团在人工智能领域的投资态度一直非常坚定，未来两年也将继续保持同等坚定的态度推进这类投资。

　　针对即时零售，阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡在今日的业绩会上表示，即时零售今年1到3月份订单规模是去年同期的2.7倍，其中非餐饮部分是去年的3倍。有信心在新财年结束前实现即时零售UE（单位经济模型Unit Economics）转正。

　　季度内，阿里在芯片、模型、云和应用方面均有突破。

　　芯片层面，平头哥GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。在阿里云的实际业务场景中，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户的AI任务，涵盖互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。

　　不过，吴泳铭也在财报会议中指出，自研芯片在阿里云中的部署比例仍然较低，随着芯片渗透率的提升，对毛利率的改善将非常显著。

　　模型层面，4月发布的Qwen3.6-Plus大模型整体性能较上一代显著提升，特别是在编程能力、智能体能力和工具调用能力上实现了全面跃升。此外，面向实时交互的开放世界模型HappyOyster及多模态模型HappyHorse等正分阶段推出。

　　今年3月，阿里进一步提升MaaS在组织层面的优先级，成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，强化模型、MaaS、AI应用之间的战略协同。此后，阿里快速推出包括悟空、秒悟、MuleRun等智能体产品，丰富MaaS产品组合，更好承接MaaS需求。财报显示，2026年3月MaaS平台“百炼”的客户数量同比增长八倍。

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　　吴泳铭说，面对AI带来的历史性机遇，阿里正处于技术红利向商业红利转化的关键节点股票配资是不是后悔多，将保持战略定力，以全栈AI能力支撑长期增长。