【华源金属】集中补库行情驱动，钨价阶段性大幅反弹——小金属双周报

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（来源：华源有色金属与新材料）

核心观点

稀土：氧化镨钕震荡，氧化镝上涨。近两周，氧化镨钕上涨0.44%至69.05万元/吨，氧化镝上涨8.54%至133.5万元/吨，氧化铽上涨2.90%至620万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业订单偏弱采购意愿不强，整体交易冷清。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

钼：供需阶段偏紧，钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格上涨1.40%至5065元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.95%至31.40万元/吨。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降。需求端，冶炼厂前期原料库存低位，下游复产带动补库需求增长。钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望的整理窗口期。建议关注：金钼股份。

钨：补库行情推动钨价阶段性大幅反弹。近两周，黑钨精矿价格上涨25.24%至52.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨19.40%至80.00万元/吨。整体全产业链呈现上游矿端惜售落货、冶炼厂挺价、下游刚需跟进的分化格局。下游冶炼及合金企业前期低位原料库存基本逐步出清，产业链整体库存结构转向低位，阶段性集中补库推动价格反弹。中长期，重点关注三季度供给下降及需求好转带来的产业供需结构优化。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

锡：地缘冲突缓和，锡价高位震荡。近两周，SHFE锡下跌3.92%至40.80万元/吨，LME锡下跌3.02%至5.34万美元/吨。供给端，刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼政府持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度持续缓慢，锡原料供应面临系统性压力。需求端，传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异。前期，受地缘冲突影响油价上行，锡价大幅调整；近期，地缘冲突进入谈判的观望阶段，锡价进入上涨通道。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑：供给偏弱等待需求改善，锑价调整。近两周，锑锭价格下跌6.12%至13.80万元/吨，锑精矿价格下跌7.03%至11.90万元/金属吨。供给端，国内锑矿供应长期紧张局面不变，短期产量变化预计不大。需求端，终端购买还没有显现出采购备货状态，终端采购依旧观望态度明显。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

➢风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

正文部分

小金属价格变动更新

1.1.稀土

近两周，氧化镨钕上涨0.44%至69.05万元/吨，氧化镝上涨8.54%至133.5万元/吨，氧化铽上涨2.90%至620万元/吨。

1.2.钼

近两周，钼精矿价格上涨1.40%至5065元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.95%至31.40万元/吨。

1.3.钨

近两周，黑钨精矿价格上涨25.24%至52.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨19.40%至80.00万元/吨。

1.4.锡

近两周，SHFE锡下跌3.92%至40.80万元/吨，LME锡下跌3.02%至5.34万美元/吨。

1.5.锑

近两周，锑锭价格下跌6.12%至13.80万元/吨，锑精矿价格下跌7.03%至11.90万元/金属吨。

风险提示

宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

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证券研究报告：

《集中补库行情驱动，钨价阶段性大幅反弹》

元股证券:ygzq.hk

对外发布时间：2026年6月13日

研究发布机构：华源证券股份有限公司

参与人员信息：

田源 S1350524030001（分析师）

张明磊 S1350525010001（分析师）

田庆争 S1350524050001（分析师）

项祈瑞 S1350524040002（分析师）

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